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年报解读|青岛啤酒:高端化增厚业绩 提价路径藏隐忧

2022-03-30 09:59:26 作者:青岛新闻网 来源:新闻资讯网

财联社(青岛,记者 肖良华;编辑 刘琰)讯,通过顺应国内啤酒市场消费升级趋势,优化产品结构,青岛啤酒(600600.SH)2021年营收和业绩均取得了增长。不过,在看似靓丽的业绩背后,公司对传统优势区域山东和华北市场更为依赖,为公司的提价路径带来了隐忧。

据业内人士向财联社记者分析,在区域主导型市场较为明显的啤酒行业,公司如何在更多地区取得优势竞争地位值得关注。此外,啤酒消费人群从2021年开始下滑,多家啤酒头部企业频繁提价将导致客户结构从金字塔型变为橄榄型,在短期利润增加的同时,面临消费者结构不稳定的风险。

3月28日晚间,青岛啤酒发布年报显示, 2021年,公司实现营业收入301.7亿元,同比增长约8.7%;实现归属于上市公司股东的净利润31.6亿元,同比增长43.3%。

公司产品高端化进程明显。2021年,camaranews.com,公司共实现产品销量793万千升,较去年增加增1.38%。其中,高端品牌青岛啤酒实现销量432.9万千升,同比增长11.6%,青岛啤酒高档以上产品共实现销量52万千升,同比增长14.2%;定位中低端的崂山品牌产量同比下降9.07%,销量同比下降8.68%。

在销量几无增加的同时,公司主要通过提价来提升利润空间。公司年报显示,2021年,公司千升酒营业收入同比增长7.2%。根据机构市场调研数据,2021年8月和2021年年底,公司对旗下多款产品分区域多次提价,受此影响,在原材料成本同比增加的情况下,2021年公司产品整体毛利率达36.73%,增加1.28个百分点。

值得注意的是,山东和华北市场是青岛啤酒的基本盘,公司一直在努力开拓其它区域市场,不过,2021年,公司对山东和华北市场更为依赖。

数据显示,2021年,公司山东市场营业收入197.47亿元,同比增加9.55%,华北市场营收从51.73亿元增加至72.75亿元,增幅12.10%,两地营收增幅均超过公司营收整体增幅,公司来自上述两个市场的营收合计占比从2021年的89.68%增加至91.07%,zjmuyuan.com,青岛啤酒区域化更明显。此外,公司在最大单一市场山东市场毛利率增加1.64%,超过公司整体毛利率1.28%的增幅,说明公司产品在山东市场规模效应更为明显,或者在竞争优势区域产品提价幅度更大。

从行业来看,国内主要啤酒相关上市公司均已开启高端化进程,业绩增幅普遍高于营收和销量增幅。其中,重庆啤酒(600132)(600132.SH)2021年实现营业总收入131.19亿元,比上年同期增加19.90%;实现归属于公司股东的净利润11.67亿元,比上年同期(同重组后口径)增加38.82%;销量同比增长约15%。珠江啤酒(002461)(002461.SZ)2021年预计营业总收入约45.38亿元,同比增长6.79%;净利润约6.12亿元,同比增长7.42%;实现啤酒销量127.63万吨,同比增长6.41%。

2021年,华润啤酒(00291.HK)的销量为110.56亿升,相较于疫情更为严重的2021年,反而下降了0.4%。尽管如此,受益高端化,2021年华润啤酒营收333.87亿元,同比增长 6.2%;净利润为45.87亿元,同比大涨119.1%。

青岛某啤酒从业人士对财联社记者表示,消费升级、消费分级的趋势无论在国内还是国外,都客观存在。在消费端,初始阶段,消费者对产品提价不会太敏感,但是长期来看,需要品质匹配价格的变化,做到性价比同步,为产品赋予真正的价值,否则,会遭遇消费者“用脚投票”。

上述数据显示,吨酒价格基本稳定的重庆啤酒和珠江啤酒,2021年销量增幅高于行业平均增幅。吨酒价格提升幅度较大的青岛啤酒和华润啤酒,2021年销量低于行业平均增幅,或许可以说明啤酒提价对消费具有一定抑制作用。据统计局,2021年,中国啤酒行业规模以上企业完成啤酒总产量3562.4万千升,同比增长5.6%。

该人士进一步表示,中国啤酒行业的高端化进程应该还会持续一定时间,不过,提价边际效用会递减,具体到2022年,在疫情反复、消费预期降低等因素影响下,啤酒巨头们的提价空间有望收窄。目前,国内啤酒市场属于存量市场,受众呈下滑趋势,头部品牌的一味提价可能会导致价格带上移,让出低价空间,从而重心不稳,为廉价品牌创造出生存空间。“此外,工业啤酒的高端化,与精酿啤酒的价格差距缩小,众多精酿啤酒品牌会加大对市场的冲击力度。”

天眼查APP显示,2021年,仅山东省,新注册资金1000万以上的啤酒企业,就有49家。

财信证券研报认为,未来 3-5 年,消费升级与啤企产品创新、大力推广高端产品的共同作用下,高端与超高端产品将有较快增长,在总销量中的占比提升;但考虑到当前阶段8元以上高端与超高端啤酒的消费人群仍较为有限,销量占比提升速度不会过快,预计低端产品消费转移至中端产品消费是更为显著的销量结构变化。